钢铁研究：

库存方面，近期，钢材库存逐渐进入淡季积累模式。根据各产品的需求情况，建筑行业的需求已进入淡季，钢筋、型钢的季节性库存已经开始积累。但热卷在产量增加的背景下依然保持了较好的库存去化率，且热卷需求具有一定的弹性，且季节性相对建材而言相对较弱。但以往库存相对不足的冷轧和涂镀，近期却出现了库存过剩的迹象。

从需求方面来看，随着春节临近，下游行业缺乏需求弹性。今年，出口对需求贡献较大，其次是基建和制造业，而房地产行业需求仍处于负增长状态。

展望2024年，在稳增长政策持续发力下，基建预计将保持高增长。另一方面，由于汽车、造船等行业的好转，制造业也将保持较高增速。然而，出口行业和房地产行业等行业的需求预计会出现波动。对于房地产行业来说，主要关注三大项目转型带来的需求弹性。出口增长存在一定的不确定性。根据以往经验，如果2024年房地产需求具有向上弹性，出口增速预计将相应下降。

原料新闻

【焦炭】唐山半一级湿熄焦到厂价格2450-2460元/吨，半一级干熄焦出厂价格2910元/吨。焦炭价格三度上涨后，焦炭企业亏损压力略有缓解，但利润水平较低，生产积极性一般。大多数公司维持之前的产量限制。另外，由于最近的雨雪天气。部分焦炭企业因运输困难，库存有限。近期钢厂积极补充库存，工厂焦炭库存也在减少，考虑到近期雨雪天气仍将持续，供应紧张的局面在一段时间内似乎不太可能得到改善。 。第四轮100元至110元不等。但钢厂利润大幅缩水，进一步提价存在较强阻力。预计短期内钢铁企业和焦炭企业将展开竞争。

【废钢】目前唐山地区废钢价格总体稳定。目前唐山地区主流成交价格为重货A2810-2840，花铁球2820-2850，钢筋屑2890-2940。目前唐山地区废钢价格走势平稳，但受降雪影响物流交通受到干扰，整体到货量明显减少。虽然昨日市场价格大幅下跌，但现货市场虽然有观望情绪依然坚挺，价格跌幅较为温和。另外，钢厂废钢库存增加缓慢，即使到货表现不佳，底部仍有支撑，价格保持稳定，主要关注预计会下降的。

【钢坯成本测算】实时成本3994元/吨，利润约-344元/吨，库存成本3838元/吨，利润约-188元/吨。其中存货成本按照15天前原材料采购价格计算。

成品新闻

【带钢库存】目前国内带钢弱势为主，螺旋卷盘发绿不稳定。再加上昨日钢坯大幅下跌，这对市场信心造成打击，但整体跌幅较小且有限。其中，华北地区龙头钢材下跌10：30，唐山主流窄带下跌20：40，整体交投不畅，中国宽带现货价格先涨后跌，市场气氛冷淡。贸易商以观望出货为主，华东、华南地区依然疲弱，下游补货情绪仍保持谨慎。鉴于交易缺乏后续行动，我们预计将出现微弱而稳定的调整。

【带钢综述】全国炎热以弱势为主，华北热带地区弱势偏硬。今早145系列窄带主流价格下跌20-40点至3920-3950含税，但整体交投并不顺畅，仅在部分低位出现放量成交。但钢坯调质厂家成本压力较大，下游需求萎缩，窄带基本面不佳。华南地区运行稳定，广州、乐空据报稳定在4080。镀锌带钢弱势但稳定，邱、邯郸主流地区稳定，下跌20点，但唐山主流地区稳定，下跌10-20点。北方地区：55系列中端宽带市场裸现货价格3630-3640，较昨日在10日元左右波动。受此影响，螺蛳价格持续下跌，厂家情绪受到打压，贸易商让利并抛售产品，但市场交投表现清淡。其中，唐山市场含税价格为3910-3920，邯郸市场价格为3980-3990，天津出厂价格为3980-4040。由于唐山及周边地区持续降雪，市场气氛低迷，钢贸商做生意积极性不高。今日五大类库存数据利空，淡季需求负减。华南市场：市场交投气氛较为清淡，卖家以实际订单洽谈发货为主，但码头谨慎等待收货。目前原材料价格逐渐走弱，成品价格支撑不充分，需求端订单不佳，以低价采购为主，以维持正常生产，这是由于供应不足所致。 。价格没有下降，也没有什么降价的意愿。供需矛盾尚未缓解，但现货资源有限，压力尚可。下游镀锌市场：市场价格跌幅不大，下游客户高位略显疲软，以低位资源为主，成交量略显平淡。南北价差：唐山东海3920跌20，乐从、广州与北方价差均为160。考虑到当前材料端依然坚挺，钢坯继续下跌空间有限，预计钢带将弱势稳定，幅度在10-20左右。

另外，河北省持续降雪，对入库影响不大，但需求本身偏弱，成交表现清淡。以下为唐山市富豪品种出货调查。

唐山5家小型窄带工厂出货9600吨，但个别贸易量不大，限制了下游对高价的接受。

唐山18家钢厂出货量合计8630吨，较昨日统计增长114.68%，成交价格分别为3990吨、3950吨、4020吨。市场观望情绪依然浓厚，价格窄幅下跌，贸易商趁低补库存。

期货趋势

蜗牛期货继续震荡下跌。其中，蜗牛期货05收于3925，下跌65日元，蜗牛期货05收于4047，下跌42日元。 SNAIL 05期，前20大金融机构买入仓位减少1.4万手，空头仓位减少2.3万手，但持仓波动较大，其中永安银行买入指令增加0.3万手，卖出指令增加0.3万手。订单增加5,000手，手数减少。变化还是比较大一些。上证综指收跌 0.33%，报 2,958.99 点。深成指收跌 0.62%，报 9,417.97 点。目前，全国成品价格普遍下降，各品种平均价格下降10-30%。 “今天凌晨，美联储年内最后一次议息会议符合市场预期，会后讲话偏鸽派，美股大涨，利好近期大宗商品价格。国内方面，M2昨日公布的11月份新信贷数据均略低于预期；全国前五名成品钢厂库存持续积累；受此影响，实际需求偏弱。预计蜗牛期货短期弱势不稳定，蜗牛期货支撑在3900，压力在3970，蜗牛期货支撑在4000和4040，压力在4100。

每周数据

数据显示，周总库存为1298.13，较上周增加0.28；总表观需求为909.96，较上周减少9.39。总体变化有限，表明：数据表现是中性的。

【钢城“冬储”开启，第三轮焦炭涨价实施】临近年底，钢城一年一度的“冬储”也陆续开始。 11月份以来建筑钢材市场价格持续上涨，贸易商纷纷上调今年冬储价格预期。与此同时，受近期全国雨雪、寒潮影响，上游焦炭价格也走势平稳，加之需求较为旺盛，第三轮全面提价已经实施。分析师还预计，焦炭出货量将受到雨雪天气的一定影响，这将在短期内支撑焦炭价格。同时，下游钢厂采购需求较为旺盛，市场情绪浓厚，未来市场价格有望保持平稳坚挺。现阶段钢材价格处于较高水平，现货价格在宏观经济情绪和成本支撑下仍保持相对弹性。但目前市场处于观望情绪，需继续关注后续钢厂出台的冬储政策。

概述

需求已进入季节性下降阶段，天气将逐渐转冷，全国大部分地区将迎来大雪。北方项目建设有限、钢材需求疲软以及库存清理放缓可能会给价格带来压力。另一方面，三次焦增产正在认真落实，考虑到钢厂加强检修和减产，原燃料价格进一步上涨受到抑制，但目前成本支撑依然存在。短期来看，在成本上升、需求低迷的情况下，钢价预计将进入回调阶段，短期内有可能下跌，但上涨难度较大，但价格下跌空间有限。